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SOSOLX《最强大脑 DEFI篇》第一期——深扒 – 你要知道的DEFI交易四巨头 …

SOSOLX《最强大脑 DEFI篇》第一期——深扒 – 你要知道的DEFI交易四巨头-艺创时代

2020年8月11日20:00,SOSOLX联合【火种社区】开展全新AMA栏目《最强大脑 DEFI篇》第一期,诚邀嘉宾Hashkey Capital Xiao、Chain Capital_Simon、BKEX Capital Vincent及JC Capital_Jon,为我们分享了有关交易所四巨头——Uniswap, Curve, Sythetix和Balancer的相关看法。

本文为直播当日回顾,由SOSOLX整理发布,在不改变原意的情况下,稍有删节。

BitHelios火种社区——阳光、火热、透明、积极!火种社区致力于打造一个集数字货币行业研究、项目价值投资分析、项目价值洼地发掘以及交易相结合的高质量社区联盟。核心团队由行业资深从业人员组成,对行业趋势和项目价值投资有着非常深刻的理解,并已和多家国内多家知名机构和媒体达成了战略合作。

SOSOLX是一家专业的全球数字货币市场数据提供商,为机构及个人投资者提供实时、高质量、可靠的数字货币市场信息和价格数据。通过汇总全球数字货币交易所的币种和交易数据,进行多维度、全方位的挖掘和分析,将最有价值的信息传递给用户。我们始终如一,“为行情数据而生”!

嘉宾自我介绍

主持人 火种社区 Lavenjer:

大家好,我是今天的主持人,来自火种社区的 Lavenjer。

欢迎大家来到火种社区,关注我们举办的【最强大脑】第一期主题AMA的分享,本期主题:深扒 – 你要知道的DEFI交易四巨头都在这儿了!下面就让我们进入今天的主题分享环节,我们今天的主题是想聊一聊最近火热的DEFI赛道中非常核心的去中心化交易所(DEX)。

最近,市场掀起一股DEFI风暴,其中最热的莫过于去中心化交易所给市场带来的冲击。数据显示,现在的去中心化交易所24小时交易量已可以高达3亿美金,比普通的二线交易所都大很多。今天,我们特地请来了4位DEFI领域的专家来深入探讨和分享一下对去中心化交易领域的四巨头的看法:Uniswap,Curve,Synthetix和Balancer。

首先,我们先隆重介绍一下今天几位重量级的分享嘉宾,分别是:Hashkey Capital的Xiao,Chain Capital的Simon Li,BK Capital的Vincent Zhu,JC Capital的Jon Liu。接下来,就请出几位嘉宾分别介绍一下他们自己和他们所在的基金。

嘉宾 HashKey Capital_Xiao :

大家好,我是HashKey Capital的肖晓。我个人是传统VC背景,在加入HashKey之前在火币研究院也做过行业研究和上币分析。

我们HashKey Capital是2018年成立的,总部在香港。主要是做区块链行业的一级市场投资,投资范围涉及区块链和加密资产的各个方面,关注的项目阶段也比较灵活,从早期到后期都有。
HashKey Capital跟其他区块链投资机构的区别在于我们是企业背景的区块链投资机构。我们的母公司是万向区块链实验室,也是中国大陆最大的区块链机构之一。万向是2015年以太坊的早期机构投资者,也是上海第二届Devcon的联合主办方。到目前为止,我们通过不同的实体在全球范围内投资了大概200个项目。很高兴今天来跟大家讨论defi,多多交流。

嘉宾 Chain Capital _Simon Li :

大家好,我是李翔敏,Chain Capital 创始合伙人,Cointelegraph China联合创始人,Nova Club 联合发起人。之前在传统公募基金,2015年进入区块链行业,也是个老韭菜。

Chain Capital成立于2015年,是一家专注精品区块链头部项目投资和专业数字资产管理的新型数字基金公司,通过将传统⾦融智慧和区块链新技术应⽤相结合,致力于挖掘、孵化和管理一批世界级的经典投资项目,被多家机构评为TOP区块链投资机构。投资案例包括Filecoin,Polkadot,Klaytn, Blockstack, Origin,Quarkchain, Vntchain等国内外知名区块链项目。

嘉宾 BK Capital _Vincent:

大家好,我是BK Capital 的管理合伙人Vincent。毕业于复旦大学,拥有十余年的市场管理经验,区块链早期投资人、资深爱好者,参与过多个区块链项目早期投资和运营管理,历任YC FUND合伙人、中关村区块链投资联盟秘书长、SHAREX合伙人,深谙区块链投资之道,对数字资产投资市场、社区运营有较深见解。

BK Capital(币客资本)隶属必客集团,是集团旗下唯一一支涵盖投资、孵化的数字货币基金,业务包括区块链行业的一级市场的币权投资和股权投资、二级市场的数字资产资管服务。投资对象主要在区块链技术领域、区块链应用项目、拥有真实流量单位的项目、国际化拓展能力强的项目,最近我们投了比较多DeFi项目。

嘉宾 C Capital_Jon Liu:

大家好,JC Capital成立于2017年,是一家专注于区块链行业的投资投行公司,曾投资Filecoin 、polkadot、Neo、Ontology、Btm、Ftx、Mixmarvel、CCFOX等近几十个项目。

直播干货分享环节

主持人 火种社区 Lavenjer:

现场收听的小伙伴们,有资深的DEFI老玩家,也会有一些新玩家。为了让新关注DEFI的小伙伴们能更好理解这次的讨论内容。先简单介绍一下去中心化交易所(DEX)的基本运作方式。去中心化交易所的工作流可以分成价值发现,价值交换,执行和清结算三大块。

Defi的交易和中心化的交易是平行的两套体系,它是链上独有的。那么作为一套纯链上的体系,首先是需要形成链上的价值发现,也就是defi世界中的资产价格怎么定。目前在价值发现这块有几种路线。

【1】onding curve,这种方式通过公式算法把交易的价格限制好并写入了智能合约,比如像最近很火的uniswap,balancer,curve等,都用的bonding curve。

【2】预言机喂价,也就是通过特定的机制把中心化世界的价格导入到链上,最典型的就是Chainlink预言机。

【3】是通过套利,直接在链上产生原生的公允价值,比如Nest,虽然大家也叫它预言机,但它是通过不断报价的方式产生公允价值,而不是从链下喂价。

资产产生价格之后,就进入交易环节。这里就需要做市商的角色来为交易提供流动性。比如AMM,或者传统DEX上的orderbook,都是服务于交易的流动性。这是交易中很重要的一个环节,最近火起来的流动性挖矿也是为了奖励这种贡献流动性的行为。

最后就是交易的执行和清结算,这个步骤在defi世界中都是通过智能合约来完成的,在这里就不赘述了!

好了,去中心化交易所的基本运营方式就介绍到这里。下面开始我们的嘉宾问答环节!

Q1

中心化交易平台和现在最热的DEFI交易平台最大的区别是什么?DEFI交易平台的核心价值有哪些?
嘉宾 HashKey Capital_Xiao :

Defi交易所跟中心化交易所相比,有几个明显的优势,也是它的价值所在。首先就是用户可以自己控制钱包私钥,资产存放在自己手上。而中心化的交易所私钥是由平台保管,也就是资金要存在平台的钱包里。如果交易所钱包被攻击,用户会产生巨额损失。碰到信用好的交易平台,可能还会赔偿用户损失,要是碰到信用不好的,用户资产丢了就丢了,甚至平台自己就有可能卷款跑路。另一个优势就是Defi交易所不需要做KYC,不管你是谁,都可以连入钱包进行交易,私密性更好。

另外,在撮合机制方面,中心化交易所都是orderbook的模式,而现在火的几个defi平台都是AMM,也就是自动化做市商的模式。这也是Defi交易不得不创新的一个方面,因为orderbook在defi上很难跑通,根本原因就是defi的性能。如果要把orderbook的下单和成交都交由智能合约来完成,这样的交易就受限于以太坊的速度,导致交易很长时间都成交不了。回答完毕!

嘉宾 Chain Capital _Simon Li :

我觉得两者最大的区别自然体现在字面意义上,即去中心化程度。中心化交易平台撮合非常高效,资产流动性高,但资产密钥并非由用户自身掌握。同时,平台方存有大量用户个人信息,有着较高的安全和道德风险。DeFi类项目也有许多细分方向,那在交易平台(DEX)这类上,它部分或完全去中心化地将资产和交易流程放到了区块链上实现,透明程度高。

关于DeFi平台的核心价值,一是去中心化,抗审查,二是上币门槛低,资产支持度高,能解决部分长尾市场的流动性难题。当然defi交易平台也有很多弱点,比如目前不能跨平台跨币种交易;交易深度和撮合效率比中心化交易所低,大户容易被套利;另外目前基于以太坊平台,容易产生拥堵,gas也比较中心化要高不少。

嘉宾 BK Capital _Vincent:

Defi作为去中心化的金融平台,其与中心化平台最大的区别就是”去中心化”,这会让用户觉得自己的资产管理、交易等行为都是由自己控制的,其”权力”归属于自己。这种感觉就像你的钱放在银行和放在只有自己知道控制的地方一样。

Defi最核心的价值在于:颠覆了现有的金融体系和商业模式、提高了主流数字货币btc、eth的流动性、有机会打造出真正的”稳定币”。回答完毕!

嘉宾 C Capital_Jon Liu:

最大的区别在于用户的资金是否需要托管。

DEFI交易平台的核心价值有几点:1.用户的资金更加安全。2.提供更低的交易成本及滑点,比如某些稳定币交易平台,手续费及滑点不到千分之一。3.提供更好的流动性。回答完毕!

Q2

我们都知道去中心化交易所中有四大巨头,四者包揽了DEX上交易量的大部分:Uniswap、Curve、Balancer和Synthetix。各位觉得四家交易平台之间的主要区别有哪些?

嘉宾 HashKey Capital_Xiao :

这几个平台都是基于Bonding curve的自动化做市商交易。

Uniswap可以说是这个领域的鼻祖,在Uniswap上可以做两个币种间的兑换。

Balancer,是个多因子的bonding curve,可以说是Uniswap的通用版,它的一个资产池可以有多个币种,这些币种之间都可以自由兑换。而且在Balancer上,用户可以自由定义手续费,还可以建立自己的私有资产池,每个私有资产池其实就是用户自己的一个portfolio,而balancer在里面可以起到一个自动portfolio管理工具的作用。

Curve,是Uniswap的特定场景版,在每个Curve资产池里面的资产都是价值相近的,比如在uniswap和balancer里面,可以进行BTC和ETH的兑换,但是在curve平台就没有这种交易对,Curve的资产池要么全是稳定币,要么全是锚定BTC价值的资产,兑换起来价值在1:1左右波动。另外,Curve的几个资产池都连接了其他Defi协议,比如Compound池是连接Compound,Y池是连接Yearn,sUSD和sBTC是连接Synthetix。

Synthetix平台上交易的资产都是合成资产,也就是锚定一定价值的资产,除了能锚定加密货币,还能锚定黄金、指数等等传统资产,最近在官网上还看到要推出锚定特斯拉股票的资产。它的资产范围会更广。

嘉宾 Chain Capital _Simon Li :

此四个项目均是基于以太坊的DeFi类项目,我认为他们的主要区别是:

① Uniswap是一个老牌流动性协议(DEX),采用简单的自动做市商机制,是目前Defi方向中市占率和用户数最高的平台。其尚未发行代币,流动性提供方(用户)可获得的收益仅为平台手续费收入。

② Balancer是一个新兴项目,可理解为Uniwasp的改良版,在其资产池中可构造多个代币的资产组合,是近一个月用户增长率最高的Defi项目。其发行平台代币BAL并推出挖矿机制,用户可按流动资金规模获得代币奖励。

③ Curve同样是目前头部的Defi平台,较前两者最大不同在于资产类型上,其主要聚焦于稳定币,对于提供流动性的用户而言,价格大幅变动带来的资产损失风险更小。它近期会发行代币CRV。

④ Synthetix 则是一个去中心化合成资产的发行协议。它类似去中心化借贷类项目MakerDAO的设计,采用抵押发行的方式,可发行多种合成资产,例如法定货币、大宗商品、加密货币和反向加密货币。其发行代币SNX,这也是发行过程中要求的抵押资产,抵押者可获得平台费用收益。

嘉宾 BK Capital _Vincent:

Uniswap、Curve和Balancer其实都算去中心化的交易平台,即DEX。

Uniswap和Balancer都是自动做市商模式,Uniswap更像是Balancer的简单版,采用了流动池策略,池子里只要有两种代币即可兑换,小白更容易理解和操作。

Balancer像是Uniswap的通用版,在它的池子里可以设置多个,也可以让用户自定义,甚至可以让用户进行多种金融资产合成成指数产品,玩法更多样,另外Balancer的代币与comp一样都是流动性挖矿模式,这会让早期参与流动性的”玩家”获得巨大的收益。

Curve最初是凭借稳定币的复合代币引起市场关注的,通过多种稳定币放在一起构建成资金池,通过贷款和交易形成流动,从而累积利息。目前,Curve是利用做市算法来增加市场流动性,尤其以ETH为基础的资产,目前它的代币CRV在社区的呼声很高。

Synthetix与其它三个都不同,通常来说它是在以太坊创建Synths,上锚定现实世界资产价值。把一切金融资产Token化。合成资产进行抵押从而获得Synthetix的代币SNX。

嘉宾 C Capital_Jon Liu:

Uniswap、Curve、Balancer是去中心化交易平台,Curve、Uniswap、Balancer基于自动化做市商AMM,他们的区别主要在于常数函数做市商CFMM机制有差异。

与Uniswap、Balancer可以交易一系列币种不同,Curve专注于稳定币的交易。Synthetix是合成资产的协议,可以合成稳定币、BTC、ETH等。合成资产是我们非常看好的一个方向!

主持人 火种社区 Lavenjer:

合成资产的想法非常特殊和新颖,希望看到国内也有更多的好的DEX涌现出来。我个人也非常关注!感谢四位嘉宾为我们详细解答,接下来我们提问下一个问题!

Q3

Yield farming是目前很热的一个词,中文翻译过来的意思是“收益挖矿”。你们觉得这种方式在去中心化交易平台中起到了什么样的作用?Yield farming是否能一直保持非常高的收益呢?

嘉宾 HashKey Capital_Xiao :

作用肯定还是很大的,收益挖矿主要奖励的都是defi的流动性提供方。而不管是在借贷协议还是交易协议中,流动性都是至关重要的,它是决定这个协议有没有人愿意用的关键因素。在这个层面上,收益挖矿起到了非常关键的作用。同时,不得不说,收益挖矿的热门让更多人知道了Defi,而且愿意花时间去研究怎么挖,顺便也就了解了Defi的机制。

Yield farming不会也不应该保持高收益。大家可以发现,收益挖矿挖到的大多数治理代币,而收益挖矿其实是属于这些治理代币经济模型的一部分。一个科学的经济模型需要在早期给与用户更高的奖励,以便积累种子用户,实现项目的冷启动。但到了项目后期,超额的奖励应该被真实的需求所取代,进入真实业务的发展阶段。如果一直进行超额奖励,项目的价值可能会透支得很严重。这就像Fcoin一样,其实交易挖矿在当时是个很创新的机制,如果在进行激励的同时,业务跟上了,有足够的场景能承载这么大的用户量了,那这个机制就是成功的。

但事实上Fcoin的业务没有跟上来,而且挖的速度太快,用户带来的价值cover不了平台挖矿奖励的成本,最后羊毛薅完了项目也就进行不下去了。回答完毕!

嘉宾 Chain Capital _Simon Li :

我认为Defi近来爆火本身有其市场基础,即去中心化交易的需求在逐步抬高。 收益耕作或流动性挖矿机制的推出,则是直接的一个点燃剂,或者叫引爆点!在过去,Defi常被弊病的点主要在于安全性堪忧和流动性不佳两方面,新机制本质上是通过代币经济模型的设计来刺激资产流动性的产生,激励用户来参与其中,因此非常大程度上的确解决了流动性这个难题。

Yield farming的收益受多种因素影响,包括但不限于:参与资产规模、代币流通情况、市场行情等,短期内它仍处在初级阶段,可作为一种有力的激励方式。长期来看,收益会逐渐达到一种均衡,还看平台本身的发展是否能挽留用户。最后提醒各位投资人的是,随着规模的扩大,风险也在逐渐积累,我们应吸取过去交易挖矿的经验,对Defi挖矿过度透支币价,以及羊毛党的抛压要保持审慎态度。回答完毕!

嘉宾 BK Capital _Vincent:

Yield farming现在只是个模型,相当于用户参与多个投资组合,投入到多个Defi协议中,我觉得它更像是投资工具,Defi产品太多了,Yield可以有效的帮助用户去获取更高收益的产品。

短期来看,Yield依旧会保持着高收益,但Yield是机构玩家、高端玩家的工具,没有大资金的投资,亏损的概率会很高,建议小玩家不要轻易尝试,散户可以去币客交易所参与Defi挖矿宝,我们会帮助你去挖更多高收益的代币。

Q4:

在场的嘉宾都是投资高手。我想可能现场的有些小伙伴听了今天的分享之后也会想尝试收益挖矿,能不能给他们推荐一些策略和风控措施呢?

嘉宾 HashKey Capital_Xiao :

一个比较傻瓜,比较懒人的方式,就是选一个自己喜欢的平台,流动性比较好的资金池,然后存入资金,等着生成挖矿收益。如果正好能够顺便解决你的闲置资金就更好了。

当然也可以考虑在不同defi协议间组合薅羊毛,比如在compound一边存一边借,再用借的资金去别的平台提供流动性,同时还可以根据不同资产池的收益情况进行切换,不过这就比较麻烦了。 风控方面,建议大家研究挖矿教程的同时也研究研究代币经济模型。

对于不太健康、不可持续的经济模型,如果硬要薅一把羊毛,那就找准撤出的时机。另外就是,还是需要关注一下智能合约的安全审计情况,这可能是整个Defi世界的最大的风险了

嘉宾 Chain Capital _Simon Li :

在任何看好的机会上,我们都应注意所处阶段和参与方式。收益挖矿,仍是一个强调进入阶段的活动,在早期的风险敞口较小,收益率则很高,潜在机会大。而随着各平台参与规模增长,热度累积到高点时,参与的风险则明显扩大,并非一直可持续。

若说方式上的推荐,一种是持有借贷资产参与投资,获得稳定收益。另一种则是关注初期/优质/稳定项目的流动性代币,通过提供流动性获得奖励或参与二级市场交易,这对投资者的要求较高。因此在风控措施上,用户需意识到这一过程中面临的各种风险,包括但不限于智能合约漏洞、合约管理者治理风险、跨协议风险、抛售压力和市场风险等。择时、择机非常重要。

嘉宾 BK Capital _Vincent:

我其实不建议小白用户参与Yield farming,因为操作难度和策略是非常高的,你需要参考不同的Defi平台,比如Maker、Curve、Compound、Uniswap等等,每个平台的操作策略是不一样的。如果一定想操作,先熟练了解一个Defi平台吧,比如Maker或者Compound。

用户提问环节

现场用户:什么是 AMM自动化做市商?具体作用是什么?能简单讲解一下嘛?

嘉宾 BK Capital _Vincent:其实是靠智能合约和链上协议实现,这是DEX的核心价值,也是很大的愿景。AMM的终极目标是要颠覆传统做市策略,全部回归于链上,以及用户。

嘉宾 Chain Capital _Simon Li :自动化做市商简单点说,就是可以无需借助于订单簿,通过算法方程式来决定资产的交易价格,充当用户的交易对手方。作用就是解决dex启动之初流动性不足的问题。

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